Jak se stát obchodníkem.

Smysl čárkových grafů (bar charts)
Trendy v grafech odrážejí přílivy nenasytnosti a strachu mezi
obchodníky. Tato kniha se zaměřuje na denní grafy, ale mnoho uvedených
principů můžete aplikovat i na ostatní data. Pravidla interpretace
týdenních, denních, hodinových nebo intradenních grafů jsou velice podobná.
Každá cena značí momentální shodu nad hodnotou akcie u všech
účastníků trhu, kteří jsou právě aktivní. Každá čárka poskytuje několik
různých informací o rovnováze sil mezi býky a medvědy (viz obrázek 18-1).
Otevírací ceny (opening prices) denního nebo týdenního grafu odrážejí
odhad hodnoty akcie od obchodníků amatérů. Tito lidé čtou ranní noviny,
zjistí, co se stalo předchozí den a zavolají brokerům své objednávky před
odchodem do práce. Amatérští obchodníci jsou zejména aktivní na začátku
obchodního dne a začátkem týdne.
Obchodníci, kteří sledovali vztahy mezi otevíracími a zavíracími
cenami po mnoho desetiletí, zjistili, že otevírací ceny se většinou
přibližují nejvyšší nebo nejnižší hodnotě denních svíček. Nákupy a prodeje
amatérských obchodníků na začátku obchodního dne tvoří emocionální extrém,
ze kterého se ceny později během dne zotaví.
Na býčích trzích (bull markets) ceny většinou dosáhnou svého
týdenního minima v pondělí nebo úterý, kdy si amatérští obchodníci vybírají
zisky, potom směřují ke své nové nejvyšší hodnotě, které dosahují ve
čtvrtek a v pátek. Na medvědích trzích (bear markets) jsou často ceny v
pondělí nebo v úterý na svých maximech a nového minima dosahují ve čtvrtek
a v pátek.
Zavírací ceny (closing prices) denních a týdenních čárek většinou
odrážení aktivity profesionálních obchodníků. Ti sledují trh v průběhu dne,
reagují na změny a nejvíce aktivní jsou ke konci dne. Mnoho z nich si v
tuto dobu vybírá své zisky, aby se vyhnuli držení pozic přes noc.
Profesionálové jako skupina obvykle obchodují proti amatérům. Při
nižších otevíracích cenách nakupují, při vyšších prodávají nakrátko a
odvíjejí své pozice od denního vývoje na trhu. Obchodníci musejí brát v
potaz vztah mezi otevíracími a zavíracími cenami. Pokud ceny zav ř ou výše
než otev ř ely, profesionálové byli z ř ejm ě více býky než amaté ř i. Pokud ceny
zav ř ou níže než otev ř ely, byli profesionálové pravd ě podobn ě více medv ě dy
než amaté ř i. Vyplatí se obchodovat s profesionály a proti amatérům.
Nejvyšší hodnota každé svíčky reprezentuje maximální sílu býků během
dne (týdne, apod.). Býci vydělávají, když ceny rostou. Jejich nákupy tlačí
na růst cen a každý cenový posun vzhůru (uptick) jim zvyšuje zisk. Nakonec
dosáhnou býci takového bodu, kdy už nemohou zvýšit cenu ani o jeden bod
(tick). Nejvyšší bod denní čárky označuje maximální sílu býků během dne a
nejvyšší bod týdenní svíčky značí maximální sílu býků během týdne; nejvyšší
bod 5ti minutové čárky odráží maximální sílu býků během těchto 5ti minut.
Nejnižší hodnota každé svíčky reprezentuje maximální sílu medvědů
během dne (týdne, apod.). Medvědi vydělávají, když ceny klesají. Prodávají
nakrátko a jejich prodeje tlačí na pokles cen a každý cenový pokles
(downtick) zvyšuje jejich zisk. Nakonec buď investují všechen svůj aktuální
kapitál nebo jim dojde entuziasmus a ceny přestanou klesat. Nejnižší bod
denní čárky označuje maximální sílu medvědů během dne a nejnižší bod
týdenní čárky značí maximální sílu medvědů během týdne.
Zavírací hodnota na každé čárce označuje výsledek boje mezi býky a
medvědy v daném období. Pokud ceny zavřou poblíž nejvyššího bodu denní
čárky, dokazuje to, že denní bitvu vyhráli býci. Pokud ale ceny zavřou
blízko nejnižšího bodu, zvítězili medvědi. Např. zavírací ceny na denních
grafech u futures jsou zejména důležité. Závisí na nich objem peněz na
vašem účtu, protože váš účet je každou noc „oznámkován trhem.“
Vzdálenost mezi nejvyšším a nejnižším bodem každé čárky odhaluje
intenzitu konfliktu mezi býky a medvědy. Průměrná čárka značí relativný
klid na trhu. Čárka, která je pouze poloviční než průměrná, ukazuje na
spící, lhostejný trh. Čárka dvakrát delší než průměrná odráží rozbouřený
trh, kde býci a medvědi bojují o každý kousek pole.
Slippage (rozdíl mezi požadovanou a obdrženou cenou akcie - viz
kapitola 3) bývá obvykle menší na klidných trzích. Vyplatí se vstupovat na
trh v průběhu krátkých nebo průměrných čárek. Dlouhé čárky jsou vhodné pro
výběr zisků. Snažit se o vstup do pozic, když je trh rozbouřený, je stejné,
jako bychom chtěli nastoupit do rozjetého vlaku. V tom případě je lepší
počkat na další.Otevírací ceny jsou stanovovány amatéry, jejichž objednávky se
nakumulovaly přes noc a zaplavily trh následující ráno (na počátku
obchodního dne). Zavírací ceny jsou většinou stanoveny profesionály, kteří
obchodují v průběhu celého dne. Všimněte si, jak často se otevírací a
zavírací ceny objevují na opačných koncích každé čárky.
Nejvyšší bod čárky značí maximální sílu býků (bulls) během dne.
Nejnižší bod znázorňuje maximální sílu medvědů (bears). Slippage (rozdíl
mezi požadovanou a obdrženou cenou akcie) bývá menší, když vstupujete nebo
vystupujete z pozice v průběhu krátké čárky.

Japonské svíčky (candles)
Japonští obchodníci s rýží začali používat svíčkové grafy zhruba o
dvě století dříve, než se jejich první stoupenci objevili i v USA. Místo
čárek mají tyto grafy řady svíček s knoty na obou koncích. Tělo každé
svíčky představuje vzdálenost mezi otevírací a zavírací cenou. Pokud je
zavírací cena výše než otevírací, tělo svíčky je bílé. Pokud je zavírací
cena níže, tělo je černé.
Špička horního knotu reprezentuje nejvyšší cenu daného dne, spodní
bod dolního knotu označuje nejnižší denní cenu. Podle Steve Nisona, autora
knihy Japanese Candlestick Charting Techniques, považují Japonci nejvyšší a
nejnižší ceny za nepodstatné. Soustřeďují se na vztah mezi otevíracími a
zavíracími cenami a na formace tvořené několika svíčkami.
Hlavní výhodou svíčkového grafu je jeho zaměření na boj mezi amatéry,
kteří kontrolují otevírací ceny, a profesionály, kteří kontrolují zavírací
ceny. Mnoho zastánců svíčkových grafů, zejména západních analytiků, však
neumí nástroje této metody využívat. Ignorují objem obchodů a nepoužívají
trendové čáry ani technické indikátory. Tyto mezery jsou však zaplňovány
moderními americkými analytiky následujícími Grega Morrise, jehož kniha
Candlepower software kombinuje západní technické indikátory s klasickými
svíčkovými formacemi.
Tržní profil (Market Profile)
Tato grafická technika pro sledování akumulace (accumulation) a
distribuce (distribution) během každé obchodní seance byla vyvinuta J.
Peterem Steidlmayerem. Market Profile vyžaduje přístup k real-time datům -
konstantní příliv kvót během dne. Každé půlhodině obchodování přiřazuje
50jedno písmeno abecedy. Každá cenová hladina dosažená během této půlhodiny
má své vlastní písmeno.
Jak se ceny mění, obrazovka se zaplňuje stále více písmeny, čímž se
vytváří tvarovaná křivka. Když ceny vytvoří trend, Market Profile se
prodlužuje. Market Profile je někdy kombinován s Liquidity Data Bank, která
zachycuje intradenní objem obchodů provedený několika skupinami - floor
tradery, hedgery a off-the-floor tradery.

Dokonalé trhy, náhodná procházka (random walk) a přírodní zákon
Teorie dokonalého trhu je akademickým pojmem, že nikdo a nic nemůže
být lepší než trh, protože jakákoliv cena v libovolný moment zahrnuje
všechny dostupné informace. Warren Buffet, jeden z nejúspěšnějších
investorů našeho století, prohlásil: „Shledávám fascinujícím skutečnost, že
silné dogma dokáže přesvědčit mnoho lidí o tom, že země je plochá.
Investovat na trhu, kde lidé věří v dokonalost, je jako hrát bridž s někým,
kdo je přesvědčen, že není třeba dívat se na symboly na kartách.“
Logickou chybou v teorii dokonalého trhu je, že klade rovnítko mezi
znalosti a jednání. Lidé mohou mít výborné znalosti, ale emocionální síla
davu je často vede k iracionálnímu jednání. Dobrý analytik je schopen ve
svém grafu odhalit příslušný davový trend chování a využít ho ve svůj
prospěch.
Teorie náhodné procházky říká, že tržní cena se mění náhodně. Jistě,
na trzích existuje určité množství nahodilostí nebo „šumů“, tak jako
existují nahodilosti v jakémkoliv jiném početném davu. Inteligentní
pozorovatel je však schopen identifikovat opakující se vzory davového
chování a citlivě odhadnout jejich trvání nebo ústup.
Lidé mají určité vzpomínky, pamatují si minulé ceny a tyto vzpomínky
ovlivňují jejich nákupní a prodejní rozhodování v přítomnosti. Vzpomínky
pomáhají vytvářet support pod a resistance nad vývojem trhu. Zastánci
náhodné procházky však skutečnost, že vzpomínky ovlivňují naše chování v
přítomnosti, popírají.
Jak zdůrazňoval Milton Friedman, ceny jsou nositeli informací o
dostupnosti nabídky a intenzitě poptávky. Účastníci trhu používají tyto
informace k vytváření svých nákupních a prodejních rozhodnutí. Např.
spotřebitelé nakupují více zboží, když je zlevněné a méně, když jsou ceny
vysoké. Finanční obchodníci jsou schopni logického chování asi tak jako
hospodyňky v supermarketu. Když jsou ceny nízké, přihrnou se lovci výhodné
koupě. Nedostatečná nabídka může vést k nákupní panice, ale vysoké ceny
poptávku zarazí.
Přírodní zákon je manifestačním výkřikem skupiny mystiků, kteří
oponují zastáncům náhodné procházky na finančních trzích. Mystici tvrdí, že
na trzích je perfektní pořádek, že trhy se pohybují jako hodinový stroj v
reakci na neměnný přírodní zákon. R. N. Elliott dokonce pojmenoval svou
poslední knihu Nature`s Law (Přírodní zákon).
Dav snažící s o dokonalou objednávku, se přiklání k astrologii a
hledá soulad mezi vývojem cen a pohybem planet. Mnoho mystiků se snaží
skrýt svou slabost k astrologii, ale je poměrně lehké dostat je z jejich
ulity. Příště, až vám někdo bude vykládat o přirozené objednávce na
akciových trzích, zeptejte se ho na astrologii. S největší pravděpodobností
bude vyskakovat radostí, že vám může vyprávět o hvězdách.
Ti kdo věří v dokonalou objednávku na trhu připouštějí, že vrcholy a
dna se dají predikovat daleko do budoucnosti. Amatéři milují předpovědi,
mysticismus je skvělým marketingovým trikem. Pomáhá prodávat kurzy,
obchodní systémy a newslettery.
Mystikové, zastánci náhodné procházky a teoretici dokonalého trhu
mají jedno společné. Jsou trvale odloučeni od reálných trhů. Tito
extrémisté argumentují jeden s druhým, ale přemýšlejí naprosto identicky.

SUPPORT A RESISTANCE
Míč spadne na podlahu a odrazí se. Opět padá po tom, co se dotkl
stropu. Support a resistance jsou jako podlaha a strop a ceny se tlačí mezi
nimi. Pochopení supportu a resistance je klíčové pro porozumění cenovým
51trendům a formacím. Zhodnocení jejich síly vám pomůže se rozhodnout, zda
bude daný trend nejspíše pokračovat nebo se změní.
Support je taková cenová hladina, při které jsou nákupy tak silné, že
přeruší a zvrátí pokles cen (downtrend). Když se downtrend dotkne supportu,
odrazí se jako potápěč, který narazil na dno a odstrčil se od něj. Support
je na grafu znázorněn horizontální nebo téměř horizontální křivkou
spojující cenová dna (viz obr. 19-1).
Resistance je taková cenová hladina, při které jsou prodeje tak
silné, že přeruší a zvrátí růst cen (uptrend). Když se uptrend dotkne
resistance, odrazí se jako člověk, který narazil hlavou o větev, když lezl
na strom. Resistance je na grafu znázorněna horizontální nebo téměř
horizontální křivkou spojující cenové vrcholy.
Je lepší kreslit křivky supportu a resistance jako spojnice tvořené
větším množstvím stejných cenových hladin, než k tomu používat cenové
extrémy. Tyto cenové hladiny ukazují místa, kdy většina obchodníků změnila
rozhodnutí, zatímco extrémy odrážejí pouze paniku a myšlenky nejslabších
obchodníků.
Slabší supporty a resistance trendy pouze pozastavují, zatímco silné
je obracejí. Obchodníci nakupují na supportu a prodávají na resistanci,čímž
se efektivnost supportu a resistance stává sebe naplňujícím se proroctvím.Kreslete křivky supportu a resistance jako spojnice tvořené větším
množstvím stejných cenových hladin. Spodní křivka značí support - úroveň,
na které jsou nakupující silnější než prodávající. Horní křivka znázorňuje
resistanci, kdy prodávající mají větší sílu než kupující. Supporty a
resistance si často vyměňují roli. Všimněte si, jak se linie supportu z
března stala v květnu linií resitstance. Síla těchto bariér roste pokaždé,
když se jich cena znovu dotkne a odrazí se od nich.
Dejte si pozor na falešná proražení supportu a resistance. Falešné
proražení (breakout) značí např. písmeno F. Amatéři mají tendenci
následovat směr proražení, zatímco profesionálové obchodují proti němu. Na
pravém konci grafu ceny narážejí na silnou resistanci. Toto je chvíle pro
prodej nakrátko (shortování), s ochranným výstupním signálem mírně nad
linií resistence.

Vzpomínky, bolest a zklamání
Support a resistance existují, protože lidé si pamatují. Naše
vzpomínky nás pobízejí k nákupu nebo prodeji na určitých cenových úrovních.
Nakupování a prodej masy obchodníků vytváří support a resistanci.
Pokud si obchodníci pamatují, že ceny v nedávné době přestaly klesat
a začaly od určité úrovně opět růst, budou pravděpodobně nakupovat, jakmile
52se ceny znovu přiblíží k této úrovni. Pokud si obchodníci pamatují, že
uptrend se nedávno zvrátil poté, co dosáhl určitého vrcholu, budou mít
tendenci prodávat nakrátko, jakmile se ceny opět přiblíží k tomuto vrcholu.
Např. většina hlavních nárůstů cen na akciových trzích od roku 1966
skončila ve chvíli, kdy Dow Jones Industrial Average stoupl na 950 nebo
1000. Tato resistance byla tak silná, že dostala své vlastní jméno. Jakmile
se býkům podařilo protlačit ceny nad tuto úroveň, stal se z ní silný
support.
Support a resistance existují, protože masy obchodníků cítí bolest a
zklamání. Obchodníci, kteří drží ztrátové pozice, cítí intenzivní bolest.
Jsou rozhodnuti prodat, jakmile jim trh dá další šanci. Obchodníci, kteří
zmeškali dobrou příležitost cítí zklamání a také čekají, že dostanou druhou
šanci. Pocity bolesti a zklamání jsou mírné v období, kdy je trh netrendový
a výkyvy jsou menší, takže poražení nejsou tolik zraňováni. Proražení a
vznik určitého trendu přináší intenzivní bolest nebo zklamání.
Když je trh plochý (bez výrazných trendů), nakupují obchodníci na
spodním okraji cenového rozpětí a shortují na jeho horním okraji. V
uptrendech cítí medvědi, kteří shortovali, bolest a býci litují, že
nenakoupili více. Obě skupiny jsou rozhodnuty, že koupí, pokud jim trh dá
druhou šanci. Bolest medvědů a zklamání býků vedoucí k odhodlání nakoupit
vytváří v průběhu uptrendu support.
Resistance je oblast, kdy býci cítí bolest, medvědi zklamání a obě
skupiny jsou připraveny prodávat. Když ji ceny prorazí a začnou klesat,
býci, kteří nakoupili cítí bolest, cítí se v pasti a čekají na vzestup,
který jim dovolí dostat se z ní ven.
Medvědi litují, že neshortovali více a čekají na další šanci k
shortování. Bolest býků a zklamání medvědů vytváří resistanci - strop nad
trhem v downtrendu. Síla supportu a resistance závisí na síle pocitů mezi
masami obchodníků.

Síla supportu a resistance
Cenami zahuštěná oblast grafu, která byla zasažena několika trendy
vypadá jako kráterové bojiště. Ti, kteří jsou v obraně, mají dostatečné
krytí a zdroj útoku zřejmě rychle oslabí. Čím déle zůstávají ceny v
zahuštěné oblasti, tím silnější je emocionální závazek býků i medvědů. Když
se ceny přiblíží k této oblasti shora, slouží jako support. Když do ní ceny
stoupnou zdola, slouží jako resitstance. Zahuštěná plocha tedy může sloužit
jako support i resistance.
Síla každé zóny supportu a resistance závisí na třech faktorech: na
její délce, výšce a objemu obchodu, který se v ní odehrál. Tyto faktory si
můžete vizualizovat jako délku, šířku a hloubku zahuštěné oblasti grafu.
Č ím delší je oblast supportu neboa resistance - m ěř eno její č asovou
délkou nebo množstvím dotyk ů cen - tím je siln ě jší. Support a resistance,
jako dobré víno, zrají v čase. V grafu dvoutýdenního obchodování najdeme
jen málo supportů a resistancí, dvouměsíční graf vytváří střední supporty a
resistance a dvouletý graf odhaluje silné supporty i resistance.
Jak linie supportu a resistance „stárnou,“ postupně oslabují.
Poražení
jsou
nahrazováni
novými
obchodníky,
kteří
nemají
stejný
emocionální závazek ke starým cenovým hladinám. Lidé, kteří přišli o
peníze, si s časem jen málokdy plně pamatují své předchozí ztráty. Ti,
kteří udělali před několika lety špatná rozhodnutí, jsou již zřejmě z trhu
venku a jejich vzpomínky ho proto ovlivní ještě méně.
Síla supportu a resistance roste pokaždé, když se jich ceny znovu
dotknou. Když obchodníci vidí, že se ceny odrazily od určité úrovně, mají
tendenci věřit, že se od ní odrazí i příště.
Č ím vyšší je zóna supportu a resistance, tím je siln ě jší. Vysoká
cenově zahuštěná oblast je jako obrovský plot kolem nemovitosti. Zahuštěná
zóna, jejíž výška se rovná 1 procentu celkové současné hodnoty trhu (čtyři
body v případě S&P 500 a 400) poskytuje jen slabé supporty a resistance.
Zóna vysoká 3 procenta poskytuje střední supporty a resistance a zóna 7
procent vysoká nebo vyšší může obsahovat silný trend.
Čím větší je objem obchodů v zóně supportu a resistance, tím silnější
jsou. Velké objemy v zahuštěné oblasti grafu ukazují na aktivní
angažovanost obchodníků, která je signálem silného emocionálního závazku.
Nízké objemy značí, že obchodníci mají malý zájem o jakékoliv obchodní
transakce na této cenové hladině - jeho signál slabého supportu či
resistance.

Pravidla obchodování
1. Kdykoli se trend, který obchodujete, přiblíží k supportu nebo
resistanci, „utěsněte“ ochranný stoploss. Ochranný stoploss je
objednávka k prodeji při výrazném poklesu ceny, když jste v dlouhé
pozici nebo k pokrytí nákupu nakrátko, pokud ceny příliš vzrostou.
Tento stoploss vás chrání před těžkými ztrátami při nepříznivém
vývoji trhu. Síla a zdraví trendu závisí na jeho chování, když narazí
na support nebo resistanci. Pokud je dost silný, aby touto oblastí
pronikl a pokračoval dál, jeho síla se zvětšuje a váš těsný stoploss
není dotčen. Pokud ale od supportu nebo resistance odskočí a jeho
průběh se zvrátí, je tento trend oslaben a těsný stoploss vám může
zachránit velkou část výnosů.
2. Support a resistance jsou důležitější při dlouhodobém obchodování než
při krátkodobém. Týdenní grafy jsou důležitější než denní. Zkušený
obchodník sleduje několik časových úseků zároveň a podřizuje své
jednání delším časovým obdobím. Pokud se týdenní trend vyvíjí
správným směrem, potom je skutečnost, že denní graf dosáhl resistance
či supportu, méně významná. Pokud se týdenní graf blíží k supportu či
resistanci, měli byste být připraveni jednat.
3. Hladiny supportu a resistance jsou užitečné pro umístění stoplossů.
Dno cenami zahuštěné oblasti je zároveň dnem supportu. Pokud
nakoupíte akcii a umístíte svůj stoploss pod tuto úroveň, necháváte
velký prostor pro uptrend. Obezřetnější obchodníci nakupují po
proražení a umístí stoploss doprostřed zahuštěné oblasti. Breakout
(proražení) směrem vzhůru by neměl být následován zpětným pádem cen,
stejně jako se neočekává, že by raketa po startu spadla zpátky na
zem. Při downtrendu je tento postup přesně opačný.
Mnoho obchodníků se vyvaruje umístění stoplossu na celých číslech.
Tato pověra má původ v doporučení Edwardse a Mageeho neumisťovat stoploss
na celá čísla, protože to dělal „každý.“ Dnes obchodníci nakupují měď na 92
a umisťují stoploss na 89,75 spíš než na 90. Když prodají akcie nakrátko,
umístí ochranný stoploss na 80,25 spíše než na 80, a proto je v současnosti
méně stoplossů umístěno na celých číslech. Nejlepší je umisťovat stoplossy
na logické cenové hladiny, ať už jsou to celá čísla nebo ne.

Pravá a falešná proražení (breakout)
Trhy jsou mnohem častěji netrendové (tj. nevyvíjí se v žádném trendu)
než trendové. Mnoho proražení netrendového trhu je falešných. Falešný
breakout je kletbou amatérů, ale profesionálové ho milují.
Profesionálové očekávají, že ceny budou většinu času spíše fluktuovat
kolem určité hodnoty, než že by se rychle rozběhly určitým směrem. Čekají,
dokud ceny po proražení vzhůru přestanou vytvářet nová maxima a po
proražení dolů nová minima. Pak zaútočí - obchodují proti proražení a
umístí ochranný stoploss na poslední extrémní hodnotu. Jde o velmi těsný
stoploss a jejich riziko je proto minimální oproti velkému ziskovému
potenciálu, pokud se ceny vrátí zpět do zahuštěné oblasti. Poměr risku a
zisku je zde tak příznivý, že si profesionálové mohou dovolit se mýlit až v
polovině případů a přesto budou celkově profitovat.
Nejlepší chvíle k nákupu při proražení vzhůru na denním grafu je,
když vaše analýza týdenního grafu ukazuje, že se rozvíjí nový uptrend.
Pravá proražení jsou potvrzena velkými objemy obchodu, zatímco falešná
bývají doprovázena malými objemy. Pravá proražení jsou také potvrzena, když
technické indikátory dosáhnou nových extrémních maxim nebo minim ve směru
trendu, zatímco falešná proražení jsou většinou provázena divergencí mezi
vývojem cen a indikátorů.

TRENDOVÉ A NETRENDOVÉ TRHY
Obchodníci se snaží profitovat ze změn v cenách. Nakupujte nízko a
prodávejte vysoko nebo při vysokých cenách prodávejte nakrátko (shortujte)
a při nízkých shortové obchody pokryjte. I rychlý pohled na graf však
odhalí, že trhy jsou většinu času netrendové než trendové.
Trend existuje, když ceny dlouhodobě rostou nebo klesají. V uptrendu
dosahuje každý cenový nárůst vyšších hodnot (higher high) než nárůst
předchozí a každý pokles se zastaví na vyšší hladině než ten předchozí
(higher low). V downtrendu je každý pokles větší než předchozí (lower low)
a každý vzrůst dosáhne nižší hladiny než přecházející (lower high). Jde-li
trh do strany (netrendový trh), většina cenových nárůstů se zastaví na
téměř stejné hladině a poklesy ztrácejí svou sílu na přibližně stejné
cenové úrovni.
Obchodník potřebuje identifikovat trendové a netrendové trhy. Je
jednodušší obchodovat na trendovém trhu (viz obrázek 20-1) a je těžší
vydělat peníze, když jsou ceny „mrtvé;“ pokud ovšem nevypisujete opce, což
ale vyžaduje speciální dovednost.Obchodování trendů vyžaduje jiné taktiky než netrendové trhy. Když
vstoupíte do dlouhé pozice v uptrendu nebo prodáváte nakrátko v downtrendu,
musíte tomuto trendu věnovat trochu důvěry a nesmíte se nechat lehce
setřást. Vyplatí se zapnout si bezpečnostní pás a pověsit se na trend na
55tak dlouho, dokud pokračuje. Když obchodujete na netrendovém trhu, musíte
být bystří a uzavírat své pozice při nejmenším náznaku obratu cenového
vývoje.
Dalším rozdílem v obchodní taktice na trendových a netrendových
trzích je využívání jejich síly a slabosti. V průběhu trendu je třeba
následovat sílu trhu - nakupujte v uptrendech a prodávejte nakrátko v
downtrendech. Při netrendovém obchodování jednejte opačně - nakupujte
slabost a prodávejte sílu.

Psychologie davu
Uptrend vzniká, když jsou býci silnější než medvědi a jejich kupní
síla tlačí na růst cen. Pokud se medvědům podaří ceny stlačit, vrátí se
býkům síla, přeruší tento pokles a tlačí ceny k novým vrcholům. Downtrend
se vytváří, když mají větší kupní sílu medvědi a jejich prodeje tlačí trh
dolů. Když náhlý příval kupujících zvýší ceny, medvědi začnou shortovat,
zastaví tento růst a stlačí ceny k novým dnům.
Když jsou býci i medvědi stejně silní nebo slabí, zůstávají ceny v
určitém pásmu. Pokud se býkům podaří dotlačit ceny k růstu, medvědi
prodávají na krátko do tohoto vzestupu a ceny spadnou zpět. Lovci výhodné
koupě vstoupí do trhu a protrhnou tento pokles. Medvědi pokryjí své pozice
(koupí zpět), jejich nákupy zapříčiní slabý růst cen a cyklus se opakuje.
Když jde trh do strany, je to jako výsledek bitvy mezi dvěma stejně
silnými gangy. Jeden tlačí druhý vpřed, ale oba se stahují zpět na
pouličních nárožích, takže ani jeden nemá bojiště pod kontrolou. Trend je
jako boj, kde slabší gang jen hnán silnějším gangem dolů ulicí. Čas od času
se slabší gang zastaví a vzepře se, ale po chvíli je donucen znovu utíkat.
Když jde trh do strany, ceny nikam nesměřují, jen dav utrácí většinu
času na bezcílné zápolení. Trhy jsou častěji netrendové (jdou do strany)
než trendové. Když se dav rozbouří, rozvlní se a vytvoří trend. Davy ale
nevydrží být dlouho rozbouřené - časem se vracejí zpět do říčního koryta.
Profesionálové tuto nejistotu davu při netrendovém vývoji trhu využívají ve
svůj prospěch.

Pravá strana grafu
Identifikování trendových a netrendových trhů je jedním z nejtěžších
úkolů technické analýzy. Je snadné je identifikovat uprostřed grafu, ale
čím blíže jste k pravé straně grafu, tím je to těžší.
Trendy a netrendové trhy jsou krásně zřetelné na starých cenách.
Experti ukazují tyto grafy na seminářích a naznačují, jak jednoduché je
poznat trend. Ve skutečnosti Vás ale bohužel broker nenechá obchodovat
uprostřed grafu. Nutí Vás dělat Vaše obchodní rozhodnutí na pravém konci
grafu!
Minulost je pevně daná a lehce se tedy analyzuje. Budoucnost je však
prchavá a nejistá. Ve chvíli, kdy identifikujete trend, pěkný kus z něj už
je pryč. A nikdo Vás nebude varovat, že se trend mění v netrendový trh.
Když tuto změnu zaznamenáte, přijdete o část zisku, protože budete nějakou
dobu doufat, že se trh vrátí do starých kolejí.
Mnoho formací a indikátorů signalizuje na pravé straně grafu
protichůdný vývoj trhu. Musíte založit své rozhodnutí založit na
pravděpodobnostech v atmosféře nejistoty.
Mnoho
lidí
nedokáže
akceptovat
nejistotu.
Jsou
emocionálně
přesvědčeni, že jejich rozhodnutí je správné. Proto setrvávají ve
ztrátových pozicích a čekají na zvrat na trhu. Snaha mít na trhu vždy
pravdu vyjde někdy velmi draho. Profesionální obchodníci ze ztrátových
pozic rychle vycouvají. Když se trh vyvíjí jinak, než jste očekávali podle
výsledků Vaší analýzy, musíte zastavit své ztráty bez povyku a emocí.

Metody a techniky
Neexistuje jednoduchá magická metoda na identifikování trendových a
netrendových trhů. Existuje několik metod, které se vyplatí kombinovat.
56Když jedna druhou podpoří, jejich výsledek je posílen. Když jedna druhé
odporuje, je lepší se obchodu zříci.
1. Analyzujte vývoj vrcholů a den (highs a lows). Když cenové nárůsty
vytvářejí vyšší vrcholy a poklesy se zastavují vždy na vyšší cenové
hladině, identifikují uptrend. Vzor lower lows a lower highs značí
downtrend a při nepravidelnš vysokých higs a lows je trh netrendový
(Obrázek 20-1).
2. Nakreslete trendovou čáru spojující nejvýraznější nedávná dna do
uptrendu a trendovou čáru spojující hlavní nedávné vrcholy do
downtrendu. (viz Kapitola 21). Sklon poslední trendové čáry ukazuje
současný trend (obrázky 20-2 a 21-1).
Významným vrcholem nebo dnem na denním grafu je nejvyšší vrchol nebo
nejnižší dno za období nejméně jednoho týdne. Jak studujete grafy,
stáváte se zkušenějšími v identifikaci těchto bodů. Technická analýza
je částečně věda a částečně umění.
3. Nakreslete 13 denní nebo delší exponenciální pohyblivý průměr (viz
Kapitola 25). Směr jeho sklonu určuje trend. Pokud pohyblivý průměr
dosáhl v daném měsíci nového vrcholu nebo dna, je trh netrendový.
4. Některé tržní indikátory, jako např. MACD (viz Kapitola 26) a
Directional system (viz kapitola 27) pomáhají identifikovat trendy.
Direcitonal system je velice dobrý pro zachycení počátečních stádií
nových trendů.

Obchodujte nebo vyčkávejte
Když identifikujete uptrend a rozhodnete se koupit, musíte si
rozmyslet, jestli koupíte okamžitě nebo si počkáte na cenový pokles. Pokud
nakoupíte rychle, sladíte se s vývojem trendu, ale váš ochranný výstup bude
pravděpodobně dost daleko, takže více riskujete.
Pokud si počkáte na pokles cen, riskujete méně, ale budete mít čtyři
skupiny soupeřů: obchodníky v dlouhých pozicích, kteří chtějí přikoupit do
pozic, obchodníky v krátkých pozicích, kteří chtějí odplatu, obchodníky,
kteří nikdy nekoupili a obchodníky, kteří prodali moc brzy a jsou
připraveni znovu koupit. Zástup těch, kteří čekají na korekci, je velmi
dlouhý! Trhy nejsou charita a silná korekce může znamenat zvrat celého
trendu. Stejně to platí i pro downtrendy. Čekání na obrat, když trend
nabírá sílu, je hra amatérů.
Pokud je trh netrendový a vy čekáte na breakout, musíte se
rozhodnout, zda koupíte v očekávání proražení, během proražení nebo až
dojde ke korekci po platném proražení. Pokud preferujete vícenásobné
pozice, můžete nakoupit třetinu v očekávání, třetinu při proražení a
třetinu při korekci.
Ať použijete jakoukoliv metodu, existuje jedno pravidlo money
managementu (správy kapitálu), které Vás udrží mimo nejrizikovější obchody.
Vzdálenost mezi vstupním bodem a hladinou ochranného stoplossu by nikdy
neměla být větší, než 2 procenta vašeho kapitálu (viz kapitola 10). Bez
ohledu na to, jak atraktivní daný obchod je, vzdejte se ho, pokud vyžaduje
vzdálenější stoploss.
Taktiky money managementu jsou odlišné na trendových a netrendových
trzích. Při obchodování trendu se vyplatí vsadit na menší pozici a použít
rizikovější stoploss. Pak budete s daleko menší pravděpodobností vytlačeni
z pozice reakcí ostatních obchodníků a zároveň budete držet riziko pod
kontrolou. V případě netrendového trhu můžete nastoupit do větší pozice,
ale výstup nastavte těsnější.
V netrendovém trhu je velice důležité najít dobré vstupní body.
Musíte být velmi precizní, protože potenciál zisku je zde limitovaný.
Trendový trh Vám odpustí i nedbalejší vstup do pozice, pokud obchodujete ve
směru trendu. Když si nejste jistí, zda trh v trendu je nebo není,
vzpomeňte si, že profesionálové dávají větší pravděpodobnost netrendovému.
Pokud si nejste jisti, zůstaňte stranou a vyčkávejte.
Profesionálové milují netrendové trhy, protože mohou vklouznout do
pozice nebo z ní vyklouznout bez většího rizika, že budou překvapeni
trendem. Protože platí nízké nebo žádné poplatky a jejich slippage je malá,
je pro ně výhodné obchodovat na lehce fluktuujících trzích. Většina z nás
však udělá lépe, bude-li se snažit využít trend. Na trendovém trhu
provádíte méně obchodních transakcí a váš účet proto méně trpí z poplatků a
slippage.

Konfliktní časové rámce
Mnoho obchodníků ignoruje skutečnost, že trhy jsou často v trendu a
zároveň i netrendové ve stejném časovém okamžiku. Vyberou si jen jeden
časový rámec, např. denní nebo hodinový, a hledají obchodní příležitosti
pouze na tomto grafu. Trendy v jiných časových intervalech, např. týdenních
nebo desetiminutových se k nim kradou zezadu a dokonale pustoší jejich
plány.
Trhy se vždy vyvíjejí v mnoha časových intervalech zároveň (viz
kapitola 36) - v desetiminutových, hodinových, denních, týdenních a
jakýchkoliv jiných obdobích. Trh může na denním grafu vypadat jako vhodný
pro nákupy, ale na týdenním to vypadá spíš na prodej a naopak (obrázek 20-
3). Signály v rozdílných časových obdobích si často odporují. Který z nich
poslechnete vy?
Pokud máte o trendu pochybnosti, udělejte krok zpět a prozkoumejte
grafy v delším časovém úseku, než je ten, na základě kterého chcete
obchodovat. Toto hledání větší perspektivy je jedním z klíčových principů
obchodního systému Triple Screen (viz kapitola 43).
Prodělávající obchodník si často myslí, že by na tom byl lépe, kdyby
měl na svém stole mašinku, která by mu ukazovala ceny v reálném čase. Jedna
z univerzálních chimér poražených je, že by byli úspěšní, kdyby získávali
data rychleji a mohli se tak soustředit na kratší časové rámce. Ve
58skutečnosti ale přicházejí o peníze dokonce ještě rychleji, i když podobný
přístroj mají. Když se to stane, někteří poraženci říkají, že by bylí
úspěšní, kdyby mohli obchodovat jako floor tradeři, bez prodlev při
měnových převodech. Ale více než polovina floor traderů vypadne ze hry v
prvním roce své působnosti; takže být ve víru akce poraženým nepomáhá.
Konfliktní signály v různých časových rámcích na stejném trhu jsou
jednou z velkých hádanek při analýzách trhu. To, co vypadá jako trend na
denním grafu, je jen tečkou na ploché týdenní křivce. To, co vypadá jako
plochý netrendový trh na denním grafu, se ukazuje jako krásný uptrend nebo
downtrend na hodinovém grafu, atd. Když jsou profesionálové na pochybách,
dívají se na delší časový rámec, zatímco amatéři se soustřeďují na
krátkodobé grafy.

TRENDLINES
Grafy odhalují aktivity medvědů a býků. Dna poklesů ukazují, kde byli
medvědi zastaveni a býci převzali kontrolu nad trhem. Vrcholy nárůstů
ukazují, kde byli zahnáni býci a kontrolu převzali medvědi. Linie spojující
59dvě sousední dna ukazují nejnižší společný jmenovatel býčí síly. Čára mezi
dvěma sousedními vrcholy odráží nejvyšší společný jmenovatel síly medvědů.
Tyto linie se nazývají trendovými čarami (trendlines). Obchodníci je
používají k identifikování trendu.
Když ceny rostou, nakreslete uptrendline přes jejich spodní hodnoty.
Když ceny klesají, nakreslete downtrendline přes jejich vrcholy. Projekce
těchto trendlines do budoucnosti pomáhá předpovědět body nákupů a prodejů.
je sm ě r
jejich
sklonu
-
Nejd ů ležit ě jší vlastností trendline
identifikuje dominantní sílu na trhu. Když trendline roste, kontrolu nad
trhem mají býci. V tom případě se vyplatí nakoupit s ochranným výstupem pod
touto trendline. Když se svažuje dolů, kontrolu mají medvědi. Pak je dobré
prodat nakrátko a ochránit svou pozici výstupem nad trendline.
Trendlines
patří
mezi
nejstarší
nástroje
obchodníků.
Moderní
počítačové nástroje pro identifikaci trendů zahrnují pohyblivé průměry,
Directional system a MACD