تحليل الأسواق المالية

رغم إشارة الاحتياطي الفيدرالي المتشددة، ارتفع ناسداك: ما الذي دعم السوق؟



ارتفع مؤشر Nasdaq Composite بنسبة 1.7% إلى 26,418 نقطة، مسجلًا أقوى ارتفاع له خلال ستة أسابيع. كما صعد S&P 500 بنسبة 1.1%، بينما ارتفع Dow Jones بمقدار 316 نقطة. وانتقل تركيز السوق من قرار الاحتياطي الفيدرالي إلى انخفاض أسعار النفط وعوائد السندات.

انخفاض العوائد منح أسهم التكنولوجيا متنفسًا

تراجعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من 5.01% إلى 4.93%. وهذا مهم لشركات التكنولوجيا، لأن تقييماتها تعتمد بشكل أكبر على الأرباح المستقبلية، وبالتالي فإن ارتفاع تكلفة الأموال يفرض عليها ضغطًا أكبر.

وفي الوقت نفسه، انخفضت أسعار النفط، مما قلل المخاوف من موجة جديدة من الضغوط التضخمية. وعاد المستثمرون إلى أسهم النمو، بينما أصبح ناسداك المستفيد الأكبر.

قطاع الذكاء الاصطناعي يبدأ التعافي

ارتفعت NVIDIA بأكثر من 2%، بينما قفزت AMD بنسبة 6.3%. لكن يومًا قويًا واحدًا لا يكفي بعد للقول إن التراجع في أسهم الذكاء الاصطناعي قد انتهى.

وسيراقب السوق ثلاثة مؤشرات:

1. هل سيمتد الارتفاع إلى ما هو أبعد من شركات تصنيع الرقائق؟
2. هل سترتفع أحجام التداول في القطاع؟
3. هل ستنضم أسهم مطوري البرمجيات إلى الصعود؟

اليابان أرسلت إشارة مختلفة

رفع بنك اليابان سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 1.25%، وهو أعلى مستوى خلال 31 عامًا. ومع ذلك، تراجع الين إلى نحو 157.20 مقابل الدولار، إذ لم يحصل السوق على تأكيد بشأن رفع جديد للفائدة في أكتوبر.

رفع الفائدة بحد ذاته لا يضمن قوة العملة. فالتوقعات بشأن القرارات المقبلة هي العامل الأهم.

الدولار والذهب والبيتكوين

لا يزال الدولار بالقرب من أعلى مستوى له في سبعة أسابيع، بينما يحوم اليورو حول 1.1460 دولار. وارتفع الذهب بنسبة 0.3% إلى 4350 دولارًا، مدعومًا بمشتريات البنوك المركزية والمخاطر الجيوسياسية، لكن ارتفاع أسعار الفائدة لا يزال يشكل عامل ضغط.

تداولت البيتكوين صباحًا بالقرب من 77,400 دولار، بينما بلغ سعر الإيثيريوم نحو 2,500 دولار. والوضع في سوق العملات المشفرة يشبه أسهم التكنولوجيا: الظروف المالية الأكثر مرونة تدعم الطلب، لكن قوة الدولار واحتمال رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى يحدان من الصعود.

ماذا بعد؟

لا تزال العقود الآجلة مستقرة بعد الارتفاع. ويختبر السوق حاليًا مدى استدامة التعافي. وستكون العوامل الرئيسية هي عوائد السندات والتضخم المرتبط بأسعار النفط. وإذا استمر انخفاض الضغوط، فقد يصبح من الأسهل على قطاع التكنولوجيا مواصلة التعافي

Nike عند أدنى مستوى منذ 2014: هل تستطيع الشركة استعادة ثقة السوق؟



تراجعت أسهم Nike إلى 35.72 دولار، وهو أدنى مستوى لها منذ 2014. ومنذ بداية عام 2026، خسرت الأسهم 44% من قيمتها. وأصبحت الشركة الآن مهددة بفقدان مكانتها ليس فقط في مؤشر S&P 100، بل أيضًا في Dow Jones، حيث توجد منذ عام 2013.

لماذا تتعرض Nike للضغط؟

لا ترتبط مشكلات الشركة بانخفاض سعر السهم فقط. فالمبيعات تعاني من نقص المنتجات الجديدة واشتداد المنافسة. وخلال خمس سنوات، انخفضت القيمة السوقية لشركة Nike بنسبة 80%.

ومنذ إدراج Nike في مؤشر Dow، ارتفع السهم بنسبة 5% فقط، بينما ارتفع S&P 500 بأكثر من أربعة أضعاف خلال الفترة نفسها.

في 17 سبتمبر، قفز السهم في البداية بنسبة 2.9% بعد الإعلان عن تعيين ألكسندر أرنو في مجلس الإدارة. لكن المكاسب تبددت لاحقًا، وسجل السهم أدنى مستوى له منذ عدة سنوات. وأنهت التداولات الجلسة على ارتفاع بنسبة 1.6%.

Dow Jones أصبح مصدر خطر إضافي

تُعد Nike حاليًا أصغر مكونات Dow من حيث سعر السهم. وعند مستوى يقارب 36 دولارًا، يبلغ وزنها في المؤشر 0.4% فقط.

وهذا مهم بالنسبة إلى Dow، لأن المؤشر يُوزن وفقًا لأسعار الأسهم وليس القيمة السوقية. ولا توجد قاعدة واضحة للإقصاء التلقائي، إذ تتخذ لجنة خاصة القرار ويمكنها تغيير مكونات المؤشر عند الحاجة.

وتُظهر التغييرات الأخيرة أن انخفاض سعر السهم يمكن أن يصبح عاملًا في قرار الاستبعاد. ففي يونيو، أُخرجت Verizon من المؤشر وأُضيفت Alphabet. وفي عام 2024، غادرت Intel وWalgreens المؤشر.

ماذا يحدث لأعمال الشركة؟

لا تزال الصورة متباينة. تحتفظ بعض خطوط المنتجات بطلب جيد، لكن Nike بشكل عام لم تعد تجذب المستهلكين كما في السابق. ويظل ضعف المنتجات واشتداد المنافسة من أبرز المشكلات الأساسية.

ويتسم موقف المحللين بالحذر: 26 توصية بـ«الاحتفاظ»، و9 توصيات بـ«الشراء»، و3 توصيات بـ«أداء يفوق السوق»، و5 توصيات بـ«البيع».

أهم العوامل بالنسبة للسوق:

• تعافي المبيعات؛
• إطلاق خطوط منتجات جديدة ناجحة؛
• قدرة الشركة على مواجهة المنافسة؛
• حل مسألة الاحتفاظ بمكانتها في Dow.

الصورة الفنية

أصبحت منطقة 36 دولارًا تقريبًا مستوى مهمًا بعد تسجيل قاع جديد. ولا تزال ديناميكية السهم ضعيفة: انخفاض بنسبة 44% منذ بداية العام وتراجع القيمة السوقية بنسبة 80% خلال خمس سنوات.

السؤال الرئيسي الآن لا يتعلق فقط بقدرة Nike على الحفاظ على المستويات الحالية. فالسوق يحتاج إلى رؤية تحسن في المبيعات والمنتجات. ومن دون ذلك، فإن الاحتفاظ بمكانة الشركة في Dow لن يحل المشكلة الأساسية.

usd/jpy فوق 157: لماذا لم يساعد رفع بنك اليابان للفائدة الين؟

[ATTACH=JSON]n16914949[/ATTACH]

رفع بنك اليابان سعر الفائدة إلى 1.25%، وهو أعلى مستوى منذ 31 عامًا. لكن الين تراجع بقوة بعد القرار، وارتفع زوج usd/jpy صباح 18 سبتمبر بنحو 1% ليتجاوز مستوى 157. وكان السوق ينتظر ليس قرار رفع الفائدة بحد ذاته، بل الإشارة إلى الزيادات المقبلة.

لماذا لم يحصل الين على الدعم؟

لم يكن رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس مفاجئًا. فقد قُدرت احتمالية اتخاذ هذا القرار مسبقًا عند 83%، ولذلك كان مسعّرًا بالفعل في السوق. وتم تمرير القرار بتصويت 7 مقابل 2.

وكانت التعليقات الصادرة عن محافظ بنك اليابان كازو أويدا العامل الأهم. فلم تصدر إشارة واضحة إلى رفع الفائدة في أكتوبر. ونتيجة لذلك، تعامل السوق مع القرار الحالي باعتباره خطوة منفردة وليس بداية لسلسلة سريعة من الزيادات.

وهذا مهم بالنسبة إلى الين لأن:

• سعر الفائدة في اليابان أصبح 1.25%، بينما لا يزال في الولايات المتحدة عند 3.75–4.00%؛
• الاحتياطي الفيدرالي لا يستبعد رفعًا إضافيًا؛
• فارق العوائد لا يزال يدعم الدولار؛
• استراتيجية الاقتراض بالين لشراء الأصول ذات العوائد الأعلى لا تزال جذابة.

ماذا سيحدث لأسعار الفائدة لاحقًا؟

يتوقع الاقتصاديون وصول سعر الفائدة لدى بنك اليابان إلى 1.5% بحلول مارس 2027 وإلى 1.75% في الربع الثاني من عام 2027. أي أن المزيد من التشديد النقدي متوقع، لكنه سيكون تدريجيًا.

ولتحقيق ارتفاع مستدام للين، ستكون هناك حاجة إلى تغيير أكثر وضوحًا في توقعات المسار الكامل لأسعار الفائدة. وتحديدًا، ستظل سرعة تقلص فارق العوائد بين الولايات المتحدة واليابان من أهم العوامل بالنسبة إلى usd/jpy.

إذا حافظ بنك اليابان على لهجته الحذرة، فقد يتحول اهتمام السوق مجددًا إلى مستوى 160. وفي المقابل، قد يدعم ارتفاع أسعار الفائدة اليابانية بوتيرة أسرع الين، لكنه قد يؤدي في الوقت نفسه إلى زيادة تكلفة الاقتراض على الحكومة والشركات.

المستويات الفنية

يبقى مستوى 157 حاليًا نقطة محورية. والاستقرار الواضح فوقه يفتح الطريق نحو 158 ثم إلى المنطقة النفسية عند 160. وتقع مستويات الدعم عند نحو 155، ثم 154 و152.90.

وقد تكون التحركات خلال اليوم حادة على خلفية قرارات البنوك المركزية. لذلك من الأهم مراقبة الإغلاقات اليومية. وسيشكل كسر مستوى 155 إلى الأسفل إشارة إلى أن السوق بدأ يأخذ في الحسبان بشكل أكثر جدية استمرار تشديد سياسة بنك اليابان.

سهم Generac يقفز 18% بعد صفقة مع Amazon: الذكاء الاصطناعي يحتاج الآن إلى أكثر من مجرد الرقائق



قفزت أسهم Generac (GNRC) بأكثر من 18% بعد الإعلان عن اتفاقية مع Amazon لتوريد مولدات احتياطية لمراكز البيانات. وتكتسب الصفقة أهمية استراتيجية بالنسبة إلى Amazon، لكنها أكثر أهمية من حيث الحجم بالنسبة إلى Generac.

عقد بقيمة 2.4 مليار دولار — وقد يصل إلى 8 مليارات دولار

تنص المرحلة الأولى على توريد مولدات بقيمة 2.4 مليار دولار خلال عامي 2027–2028. ومع الطلبات والمدفوعات المستقبلية من Amazon، قد يصل إجمالي قيمة الاتفاقية إلى 8 مليارات دولار. لكن لا يمكن اعتبار كامل المبلغ إيرادات مضمونة، إذ يعتمد الحجم المستقبلي على طلبات Amazon والقدرات الإنتاجية لشركة Generac وخطط توسعة مراكز البيانات.

وبالنسبة إلى Generac، يمثل هذا عقدًا مهمًا. إذ تحصل الشركة على عميل كبير وتأكيد على الطلب على حلول الطاقة الاحتياطية لمواقع الحوسبة الكبيرة.

الذكاء الاصطناعي يوسع سوق البنية التحتية

تحتاج مراكز البيانات التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي إلى كميات هائلة من الطاقة. وفي حال حدوث انقطاع في شبكة الكهرباء، لا يمكن ببساطة إيقاف الخوادم، ولذلك أصبحت الطاقة الاحتياطية جزءًا مهمًا من البنية التحتية.

وهذا يعني أن نمو الذكاء الاصطناعي لا يؤثر فقط على مصنعي الرقائق والتقنيات السحابية. بل يشمل أيضًا:

• إنتاج الكهرباء؛
• تبريد ونقل الطاقة؛
• بناء مراكز البيانات؛
• المولدات الاحتياطية والوقود.

وتخطط Generac لمضاعفة قدراتها الإنتاجية ثلاث مرات لإنتاج المولدات الكبيرة بحلول أغسطس 2027. وتدعم صفقة Amazon هذا التوسع، لكنها في الوقت نفسه ترفع متطلبات الالتزام بمواعيد التسليم والحفاظ على الربحية.

أهمية حقوق شراء الأسهم

حصلت Amazon على حقوق شراء ما يصل إلى 1.69 مليون سهم من أسهم Generac بسعر 200.93 دولار للسهم. ويمكن تنفيذ نحو 308 آلاف سهم فورًا، بينما يمكن تنفيذ الأسهم المتبقية مع تحقيق مدفوعات إضافية من Amazon.

وبالنسبة إلى Generac، يعني ذلك احتمال تخفيف حصص المساهمين الحاليين. لكن السؤال الأهم حاليًا هو التأثير التجاري للصفقة.

ما المهم بالنسبة للسهم؟

العامل الأساسي الرئيسي هو مدى سرعة تمكن Generac من تحويل الطلب المرتفع إلى عمليات تسليم وإيرادات فعلية دون التأثير سلبًا على الربحية.

ومن الناحية الفنية، حصل السوق على زخم قوي بعد قفزة السهم بنسبة 18%. لكن الحركة المقبلة لن تعتمد فقط على رد فعل السوق تجاه الخبر. وستصبح العوامل المهمة هي تنفيذ العقد الأولي بقيمة 2.4 مليار دولار، وتوسيع القدرات الإنتاجية، وتأكيد الطلبات المستقبلية من Amazon.

NEAR +21%: الرهان على الخصوصية يشعل الاهتمام بالرمز



ارتفع NEAR بنسبة 21.36% خلال يوم واحد ليصل إلى 3.21 دولار، بعد إطلاق Near.com نظامًا جديدًا لتداول العقود الآجلة الدائمة مع تفعيل الخصوصية بشكل افتراضي. ويتم إخفاء جميع المراكز، فلا يستطيع السوق رؤية نوع الأصل أو حجم الصفقة أو وقت الدخول أو اتجاه التداول.

لماذا تحتاج البلوكشين إلى الخصوصية؟

لا تزال الشفافية من أهم خصائص تقنية البلوكشين، لكنها تخلق مشكلات أمام كبار المشاركين. فالأوامر العامة تتيح للروبوتات تنفيذ صفقات قبل الآخرين، ونسخ الاستراتيجيات، وتتبع المستويات المحتملة للتصفية.

يحاول التطوير الجديد من Near الجمع بين خصوصية المنصات المركزية وخصائص البلوكشين:

• المراكز مخفية عن المشاركين الآخرين؛
• التنفيذ يظل سريعًا؛
• لا يتم نقل البيانات إلى جهة حفظ مركزية واحدة؛
• تتوفر إمكانية الكشف الانتقائي عن المعلومات للامتثال للمتطلبات التنظيمية.

Confidential Intents هو الأساس

تعمل التداولات من خلال نظام متعدد السلاسل يُعرف باسم Confidential Intents. وقد بلغ حجم الأصول المقفلة فيه مؤخرًا 70 مليون دولار. وتتيح USDC على الشبكة تنفيذ مدفوعات بين الوكلاء باستخدام العملات المستقرة.

وفي الوقت نفسه، تتولى Hyperliquid تنفيذ الأوامر وتوفير السيولة. ويمكن للمستخدمين الوصول إلى أكثر من 50 سوقًا للعقود الآجلة الدائمة مع رافعة مالية تصل إلى 40x.

وبالنسبة إلى Near، لا يتعلق الأمر بمجرد إطلاق منتج جديد. فالشركة تراهن على قطاع يتزايد فيه الاهتمام بالتمويل اللامركزي، والتداول بمشاركة وكلاء الذكاء الاصطناعي، وحماية البيانات. وقد بدأ الطلب على الخصوصية يظهر أيضًا في مشاريع بلوكشين أخرى.

ما المهم بالنسبة إلى NEAR؟

السؤال الرئيسي هو ما إذا كانت البنية التحتية الجديدة قادرة على تحويل هذا الاهتمام إلى طلب مستدام. وقد أثار الإطلاق بالفعل رد فعل قويًا في السوق، لكن ارتفاع السعر لا يضمن استمرار الحركة.

وفي الوقت نفسه، يواجه المشروع قيودًا تنظيمية: التداولات السرية عبر Near التي يشارك فيها أشخاص ثبتت إدانتهم محظورة في الولايات المتحدة وكندا.

المستويات الرئيسية

بعد الارتفاع إلى 3.21 دولار، يبقى المستوى 3.33 دولار هو أقرب نقطة مراقبة. والحفاظ على السعر فوق 3.00 دولارات يبقي إمكانية إعادة اختبار هذا المستوى قائمة.

أما إذا تراجع السعر إلى ما دون 2.80 دولار، فقد يتحول الاهتمام إلى مستوى الدعم عند 2.57 دولار وفقًا لمستويات فيبوناتشي. لذلك، بعد الحركة الحادة، سيركز السوق الآن ليس فقط على الخبر نفسه، بل أيضًا على قدرة NEAR على الحفاظ على التداول فوق مستوى 3.00 دولارات.

تسلا تحت الضغط: Cybercab يحتاج إلى توضيحات وتخفيض توقعات التسليم



تبدأ تسلا الأسبوع بإشارتين مهمتين. طلبت الإدارة الوطنية الأمريكية لسلامة المرور على الطرق السريعة (NHTSA) من الشركة تقديم إجابات موثقة عن 21 سؤالًا يتعلق بإجراءات الاعتماد الذاتي لـ Cybercab. الموعد النهائي هو 30 سبتمبر. وفي الوقت نفسه، خفضت Goldman Sachs توقعاتها لتسليمات تسلا في الربع الثالث من 490 ألفًا إلى 435 ألف سيارة. وهذا أقل من توقعات Visible Alpha البالغة 456 ألف سيارة.

Cybercab يخضع للمراجعة التنظيمية

يتعلق طلب NHTSA بإجراءات الاعتماد الذاتي لـ Cybercab. ويتعين على تسلا الآن تقديم إجابات مفصلة للجهة التنظيمية. وتمثل هذه خطوة مهمة للمشروع، إذ إن تطوره المستقبلي يعتمد ليس فقط على مواصفات السيارة، بل أيضًا على اجتياز الإجراءات التنظيمية.

التسليمات تصبح المؤشر الرئيسي

توقعات Goldman أقل بشكل ملحوظ من تقديراتها السابقة. وتتوقع Morningstar أن تسلم تسلا نحو 1,8 مليون سيارة في 2026 وحوالي 2,8 مليون سيارة سنويًا بحلول 2030.

وعلى المدى القريب، ستراقب السوق:

• أرقام التسليم الفعلية؛
• ردود NHTSA بشأن Cybercab؛
• تطور الطرازات الجديدة؛
• قدرة الشركة على زيادة المبيعات.

يبلغ متوسط عمر سيارات تسلا 5,4 سنوات مقابل 3,0 سنوات لـ65 طرازًا آخر. وتبقى نسبة سيارات تسلا المصنفة كمركبات مُهملة عند نحو 18–19% ضمن الفئات العمرية المماثلة.

Roadster يعيد الاهتمام

أعادت تسلا فتح باب الحجز لـ Roadster. ويتطلب الحجز حاليًا دفعة قابلة للاسترداد بقيمة $5,000، ثم تحويل $45,000 خلال 10 أيام. ولم يتم الإعلان بعد عن السعر والخيارات والتجهيزات التقنية. ويمكن استرداد الأموال حتى توقيع عقد البيع والشراء.

قال إيلون ماسك إن عرض Roadster سيُقام في 1 أكتوبر. وأشارت الشركة إلى عناصر تصميم مستوحاة من Cybertruck وCybercab، بالإضافة إلى حزمة محتملة من SpaceX مزودة بمحركات تعمل بالغاز البارد. ولم يتم تحديد موعد الإنتاج المتسلسل بعد.

ما المهم بالنسبة للسهم؟

بعد أخبار NHTSA وخفض توقعات التسليم، تتحول أنظار السوق إلى النتائج الفعلية. ومن الناحية الفنية، لا تزال أسهم تسلا تحت الضغط، بينما أصبحت استجابة السعر للتقديرات الجديدة للتسليمات المؤشر الأقرب الذي ستراقبه السوق.

وعلى المستوى الأساسي، يتعين على الشركة تأكيد الطلب على سياراتها وإظهار تقدم في مشروعي Cybercab وRoadster. وستحدد هذه العوامل نظرة السوق إلى التوقعات الحالية المحيطة بتسلا.

Unitree بعد ارتفاع بنسبة 460%: السوق يعيد تقييم قيمة الروبوتات بسرعة



أظهرت أسهم Unitree Robotics مدى سرعة تحول الحماس تجاه قطاع الروبوتات إلى اختبار للأعمال الفعلية. بعد إدراج الشركة في بورصة شنغهاي في أغسطس، قفز السهم بأكثر من خمسة أضعاف. وأغلقت أول جلسة عند 845 يوانًا مقابل سعر طرح بلغ 150,80 يوانًا. وفي ذروة الارتفاع، قُدرت القيمة السوقية للشركة بنحو $66 مليار. ثم خسرت الأسهم 55%.

من مستوى قياسي إلى تساؤلات حول الإيرادات

جمعت Unitree نحو $900 مليون من خلال بيع حوالي 10% من أسهمها. ومن بين المستثمرين Tencent وAlibaba وDeepSeek. واحتفظ المؤسس وانغ شينشينغ بنحو 20%.

تمتلك الشركة منتجًا يعمل بالفعل. تستطيع روبوتاتها الجري والرقص وتنفيذ حركات معقدة. لكن السوق يهتم الآن بأمر آخر: هل يمكن تحويل هذه العروض إلى طلب تجاري مستدام؟

حتى الآن، كان المشترون الرئيسيون هم الجامعات والمؤسسات البحثية، بينما لا يزال الاستخدام التجاري محدودًا. لذلك يحتاج المستثمرون الآن إلى أكثر من العروض التقديمية، بل إلى نتائج ملموسة:

• طلبات متكررة؛
• توسيع الإنتاج؛
• الاستخدام التجاري للروبوتات؛
• إيرادات منتظمة من الخدمات.

الصين لا تتخلى عن قطاع الروبوتات

تباطؤ عمليات الطرح العام الأولي الجديدة لا يعني أن بكين تتخلى عن القطاع. ولا يزال «الذكاء المتجسد» يمثل توجهًا استراتيجيًا للصين. ومع ذلك، تشير التقارير إلى أن الجهات التنظيمية تعمل بشكل غير رسمي على إبطاء الموافقات على إدراج شركات قطاع الروبوتات الشبيهة بالبشر.

وتستعد ما لا يقل عن ست شركات، من بينها Deep Robotics وX Square Robot وAGIBOT، لعمليات طرح عام أولي. وفي ظل هذه الظروف، توضح Unitree مدى استعداد السوق للدفع مقابل النمو المستقبلي للقطاع.

القيود الخارجية تزيد المخاطر

تواجه Unitree أيضًا قيودًا من الولايات المتحدة. فقد تم حظر استيراد الروبوتات المستقبلية الشبيهة بالبشر والرباعية الأرجل المصنعة في الخارج، بما في ذلك منتجات الشركة. كما أدرجت وزارة الدفاع الأمريكية Unitree ضمن قائمة الشركات المرتبطة بالصناعة العسكرية الصينية. وتؤكد الشركة أن روبوتاتها مخصصة للاستخدام المدني.

ماذا يوضح تراجع السهم؟

من الناحية الفنية، أدى انخفاض السهم بنسبة 55% من القمة إلى تغيير الصورة بالكامل بعد الارتفاع السريع الذي أعقب الطرح العام الأولي. لكن السؤال الرئيسي أصبح الآن أساسيًا: هل ستتمكن Unitree من إثبات أن تقييمها المرتفع لا يعتمد فقط على الاهتمام بالروبوتات، بل أيضًا على نمو أعمالها التجارية؟

Nasdaq يبدأ الأسبوع على ارتفاع: هل يمكن للطلب على الرقائق التغلب على ضغوط أسعار الفائدة؟



ارتفعت العقود الآجلة لمؤشر Nasdaq بنسبة 0,7%. وجاء الدعم من أسهم شركات تصنيع الرقائق الآسيوية: ارتفع مؤشر Kospi بنحو 1,8% وسط صعود أسهم Samsung Electronics وSK Hynix، بينما تلقى السوق التايواني دعمًا من TSMC. ولا يزال الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي والذاكرة مصدرًا للتفاؤل.

لكن قطاع التكنولوجيا يواجه عاملًا معاكسًا قويًا — سوق السندات. وتستقر عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بالقرب من 5% بعد رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة. وفي الوقت نفسه، لا تزال السوق تضع في الحسبان زيادات جديدة في أكتوبر وديسمبر. ويواصل Nasdaq الارتفاع رغم ارتفاع تكلفة الأموال.

الذكاء الاصطناعي يواجه اختبار الطلب

تشير الإشارات القادمة من الصين إلى أن الاهتمام بالذكاء الاصطناعي لم يعد يضمن تقييمات مرتفعة للشركات. وتعمل الجهات التنظيمية على إبطاء عمليات الطرح العام الأولي لمطوري الروبوتات الشبيهة بالبشر، مما يثير تساؤلات حول استدامة الطلب التجاري.

وانخفضت أسهم Unitree Robotics بنسبة 55% من ذروتها. وبالنسبة للسوق، يمثل ذلك مثالًا على مدى سرعة اصطدام قصة الذكاء الاصطناعي بمسألة الإيرادات الفعلية وقيمة الأعمال.

ترامب وشي في صدارة الاهتمام

من المقرر عقد اجتماع بين دونالد ترامب وشي جين بينغ يوم الخميس. ومن بين الموضوعات المتوقعة التجارة، وضوابط استخدام الذكاء الاصطناعي، وسلاسل التوريد، والشرق الأوسط.

ارتفع اليوان فوق مستوى 6,70 مقابل الدولار، مسجلًا أعلى مستوى له في ثلاث سنوات. ولا يزال الين بالقرب من 157 مقابل الدولار بعد ارتفاع USD/JPY بنحو 2% خلال الأسبوع الماضي.

انخفض خام برنت بنحو 2% إلى $102 بعد تعافي الصادرات السعودية والاستئناف الجزئي لحركة الملاحة عبر مضيق هرمز. كما تراجع الذهب في ظل ارتفاع عوائد السندات. ويحافظ بيتكوين على مستوى يقارب $81,600، مرتفعًا بنحو 1,5%.

أهم بيانات الأسبوع

ستصدر يوم الأربعاء القراءة الأولية لمؤشرات مديري المشتريات الأمريكية لشهر سبتمبر. وقد يؤدي ارتفاع نشاط الأعمال بالتزامن مع ارتفاع أسعار السلع الأساسية إلى تعزيز توقعات استمرار تشديد السياسة النقدية من جانب الاحتياطي الفيدرالي.

هذا الأسبوع، ستكون العوامل التالية مهمة بشكل خاص:

• مؤشرات مديري المشتريات الأمريكية وديناميكيات نشاط الأعمال؛
• اجتماع ترامب وشي؛
• طلبات إعانة البطالة ومبيعات المنازل الجديدة؛
• طلبيات السلع المعمرة؛
• ثقة المستهلك وتوقعات التضخم.

انخفض المؤشر الأولي للمعنويات بنسبة 7,5% إلى 47,8، بينما ارتفعت توقعات التضخم لعام واحد إلى 4,6%. وبالنسبة إلى Nasdaq، تكمن المسألة الرئيسية الآن في التوازن: الطلب على التكنولوجيا يدعم السوق، لكن ارتفاع التضخم وعوائد السندات يحدان من مساحة المزيد من الصعود.

الذهب يقترب من $4400: ما الذي قد يعرقل موجة الصعود الجديدة؟

[ATTACH=JSON]n16915451[/ATTACH]

يستقر الذهب بالقرب من $4369 بعد تعافٍ قوي، ويتحرك بشكل عرضي أسفل منطقة العرض $4390–4405 على إطار m30. وبعد قرار الاحتياطي الفيدرالي، لا تزال الصورة غير واضحة: رفع البنك المركزي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3,75–4,00%، مع الحفاظ على موقف متشدد. ويدعم ذلك الدولار وعوائد سندات الخزانة، مما يضغط على الذهب الذي لا يدر عائدًا من الفائدة.

لكن رد فعل السوق ليس حاسمًا. ففي 17 سبتمبر، ارتفع الذهب بأكثر من 2% وسط ضعف الدولار وانخفاض أسعار النفط. وهذا يعني أن رفع أسعار الفائدة وحده لم يصبح حتى الآن عاملًا كافيًا لدفع المعدن إلى انخفاض مستدام.

ما المهم الآن بالنسبة للسوق؟

هذا الأسبوع ستتركز الأنظار على تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. وسيتحدث غولسبي اليوم، يليه ويليامز وجيفرسون وباركين. كما سيكون المؤشر الوطني للنشاط الاقتصادي الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو نقطة مرجعية إضافية.

بالنسبة للذهب، تكمن الأهمية في المسار المستقبلي لسياسة الاحتياطي الفيدرالي. قد تدعم التصريحات المتشددة الدولار والعوائد، بينما يمكن لتقييم أكثر ليونة للاقتصاد أن يقلل الضغط على المعدن. لذلك قد يكون رد فعل السوق على تصريحات المسؤولين أهم من قرار الفائدة الذي تم اتخاذه بالفعل. وستبحث السوق عن إشارات جديدة حول المدة التي ستستمر خلالها السياسة النقدية المتشددة.

الصورة الفنية

على إطار m30، لا يزال الهيكل صاعدًا:

• 4240 → 4300 → 4340 → 4390؛
• يحافظ السعر على خط اتجاه صاعد؛
• تدعم إشارات mss وbos السابقة الصعود على المدى القصير.

العقبة الرئيسية هي منطقة $4390–4405. ويحتاج المشترون ليس فقط إلى دفع السعر فوق $4400، بل أيضًا إلى تثبيته فوق هذا المستوى.

السيناريو الصاعد يبدو كالتالي:

• إغلاق m30 فوق $4405؛
• إعادة اختبار ناجحة؛
• التحرك نحو $4410–4420؛
• الهدف التالي — $4430+.

إذا اخترق السعر المنطقة مؤقتًا عبر ذيل الشمعة ثم عاد إلى ما دونها، فقد يتطور السيناريو المعاكس. عندها ستتحول الأنظار إلى $4375 ومنطقة $4360–4375، ثم إلى $4330–4340.

أما كسر مستوى $4330 مع انخفاض واضح، فقد يفتح الطريق نحو $4300–4310.

لذلك، فإن السؤال الرئيسي الآن لا يتعلق بمجرد وصول الذهب إلى $4400. بل تحتاج السوق إلى رؤية ما إذا كان المشترون مستعدين لقبول الأسعار فوق هذا المستوى والحفاظ عليها.

eur/usd تحت الضغط: لماذا لا يزال الدولار يحتفظ بالتفوق؟

[ATTACH=JSON]n16915453[/ATTACH]

يبدأ اليورو الجلسة دون دعم ملحوظ بعد أن رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. وكان القرار قد أُخذ إلى حد كبير في الحسبان بالفعل من قبل السوق. كما تشير التصريحات الأخيرة للبنك المركزي إلى الحذر: فارتفاع أسعار الطاقة وحده لم يصبح حتى الآن سببًا لتسريع تشديد السياسة النقدية. لذلك، بدأ العامل المحلي الداعم لليورو يفقد قوته تدريجيًا.

لماذا يبدو الدولار أكثر تماسكًا؟

في 16 سبتمبر، رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى 3,75–4,00%. ويتوقع معظم المسؤولين على الأقل زيادة أخرى قبل نهاية العام. ويحصل الدولار على دعم إضافي من التصريحات التي تشير إلى أن التضخم لا يزال مرتفعًا للغاية. ولذلك تواصل السوق احتساب احتمال استمرار تشديد السياسة النقدية.

وبالنسبة إلى eur/usd، يمثل هذا عاملًا أساسيًا مهمًا. ولا يزال فارق أسعار الفائدة الحالية يميل لصالح الولايات المتحدة. أما الوضع في منطقة اليورو فهو أكثر تعقيدًا: إذ تؤدي أسعار الطاقة المرتفعة في الوقت نفسه إلى زيادة مخاطر التضخم والضغط على النشاط الاقتصادي. وهذا يحد من قدرة البنك المركزي الأوروبي على اتخاذ خطوات أكثر تشددًا ويمنع اليورو من الحصول على دعم مستدام من أسعار الفائدة وحدها.

ماذا يمكن أن يحدث لـ eur/usd؟

أصبح الانخفاض السابق للزوج محسوبًا بالفعل في الأسعار، لكن عامل الدولار لا يبدو مستنفدًا حتى الآن. وإذا استمرت توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي دون تغيير، فسيظل التفوق لصالح العملة الأمريكية.

هذا الأسبوع، ستكون التصريحات الجديدة لمسؤولي البنوك المركزية وأي إشارات إلى تغير توقعات أسعار الفائدة هي العوامل الرئيسية. وبالنسبة لليورو، يكمن السؤال الأساسي في ما إذا كان البنك المركزي الأوروبي قادرًا على تقديم إشارة أكثر تشددًا. في الوقت الحالي، لا توجد في الصورة الحالية مؤشرات واضحة على ذلك. وأي تغيير في اللهجة قد ينعكس بسرعة على الزوج، خصوصًا إذا بدأت السوق في إعادة تقييم توقعاتها بشأن الخطوات المقبلة للاحتياطي الفيدرالي.

السيناريو الفني

بعد انخفاض eur/usd، لا يزال السيناريو الرئيسي هبوطيًا. والأهم هو قدرة الزوج على مواصلة التحرك دون المستويات الحالية، وليس مجرد تسجيل ارتداد قصير الأجل.

يبقى العامل الأساسي الرئيسي دون تغيير: أسعار الفائدة في الولايات المتحدة أعلى، بينما تدعم توقعات استمرار تشديد سياسة الاحتياطي الفيدرالي الدولار. وطالما استمر هذا الفارق، ستظل مساحة تعافي eur/usd محدودة.

أسهم Meta تقفز بنسبة 11%: هل تستطيع Muse تحويل الذكاء الاصطناعي إلى نشاط تجاري ضخم؟



ارتفعت أسهم Meta يوم الاثنين بنسبة 11.4% إلى $741.25. ويُعد هذا أعلى مستوى إغلاق منذ أكتوبر 2025 وأقوى ارتفاع يومي منذ أبريل 2025. وخلال شهر واحد، ارتفع السهم بنحو 35%، بينما زادت القيمة السوقية للشركة بنحو $192 مليار.

كان المحرك الرئيسي هو Muse، مساعد Meta الشخصي للذكاء الاصطناعي، الذي أُطلق في 8 سبتمبر. وبعد إطلاقه، احتل المركز الأول في متجر App Store الأمريكي. يستطيع Muse تنفيذ مهام متعددة الخطوات، مثل البحث عن المعلومات وملء النماذج وإجراء الحجوزات وعمليات الشراء من خلال تطبيق مستقل أو عبر WhatsApp.

لماذا كان رد فعل السوق بهذا الحجم؟

حصل المستثمرون أخيرًا على منتج يمكن من خلاله تقييم نتائج استثمارات Meta طويلة الأجل في الذكاء الاصطناعي. ولم يعد الأمر يتعلق فقط بالبنية التحتية والرقائق باهظة الثمن. إذ يمكن أن يوفر Muse للشركة عدة مصادر محتملة للإيرادات:

• الاشتراكات المدفوعة؛
• الوصول للشركات؛
• التجارة الإلكترونية.

وفي الوقت نفسه، تستطيع Meta الترويج للمساعد عبر Facebook وInstagram وMessenger وWhatsApp. ويظل حجم قاعدة المستخدمين الحالية للشركة ميزة مهمة.

لكن نفقات الشركة لا تزال ضخمة. وتتوقع Meta أن تتراوح النفقات الرأسمالية هذا العام بين $130 و145 مليارًا. وفي الربع الثاني وحده، بلغت هذه النفقات $31 مليارًا. وفي ظل ذلك، انخفض التدفق النقدي الحر إلى $784 مليون، مقابل تدفق نقدي تشغيلي بلغ $31.9 مليار.

الخطر الرئيسي — تحويل الاهتمام إلى نشاط تجاري

السؤال الرئيسي الآن هو ما إذا كانت عمليات التنزيل ستتحول إلى نشاط تجاري مستدام. ولا تزال هناك بعض القيود. فقد حجبت Amazon وصول Muse إلى منصتها للتسوق، مشيرةً إلى الوصول غير المصرح به ومخاوف تتعلق بالخصوصية. وبالنسبة إلى مساعد يتعامل مع الرسائل والتقويمات والحسابات وعمليات الشراء، يصبح ثقة المستخدمين عاملًا مستقلًا ومهمًا.

ماذا بعد بالنسبة للسهم؟

من الناحية الفنية، لا يزال الزخم قويًا: بعد ارتفاعه بنسبة 11.4%، وصل السهم إلى مستوى قياسي جديد لعام 2026. لكن الحركة التالية ستعتمد ليس فقط على رد فعل السوق تجاه إطلاق Muse، بل أيضًا على تفاصيل جديدة حول المنتج وإمكاناته التجارية.

المحفز المهم التالي هو Meta Connect. وينتظر المستثمرون مزيدًا من التفاصيل حول Muse ونماذج الذكاء الاصطناعي وخارطة الطريق المستقبلية للمنتج. وستساعد هذه البيانات في تحديد ما إذا كان الارتفاع الحاد في السهم يمثل بداية لإعادة تقييم جديدة للشركة أم مجرد رد فعل على النجاح الأول للتطبيق.

مؤشر DXY يتمسك بأعلى مستوى في سبعة أسابيع: لماذا لا يتراجع الدولار؟



حافظ مؤشر الدولار DXY يوم الثلاثاء على مستواه بالقرب من 100.4، أي أقل بقليل من أعلى مستوى له في سبعة أسابيع. ويأتي ذلك في ظل تحسن شهية المخاطرة: مؤشر Nasdaq يسجل مستويات قياسية جديدة، والأسواق الآسيوية ترتفع، والبيتكوين يتعزز، بينما تتراجع أسعار النفط. وعادةً ما تؤدي مثل هذه البيئة إلى انخفاض الطلب على الدولار كأصل ملاذ آمن. لكن عامل أسعار الفائدة يغير الصورة حاليًا.

الاحتياطي الفيدرالي يدعم الدولار مجددًا

في الأسبوع الماضي، رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة وأشار إلى أن مكافحة التضخم لم تنتهِ بعد. ويقوم السوق بشكل متزايد بتسعير رفع آخر للفائدة في أكتوبر: إذ تُقدّر الاحتمالات بنحو 56% مقابل 43.5% في الأسبوع السابق.

ويمثل ذلك دعمًا مهمًا للدولار. فارتفاع أسعار الفائدة يجعل الودائع المقومة بالدولار والسندات الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل أكثر جاذبية. ولذلك تتفوق عوائد الأصول المقومة بالدولار حاليًا على التفاؤل السائد في الأسواق العالمية.

فارق أسعار الفائدة لا يزال العامل الرئيسي

يحافظ زوج USD/JPY على مستوى يقارب 157.50 ين، بالقرب من أعلى مستوى له في ثلاثة أسابيع. رفع بنك اليابان أسعار الفائدة، لكن قراراته الحذرة وتوجيهاته المحدودة خيبت آمال مشتري الين. ولا يزال فارق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان عند نحو 275 نقطة أساس، مما يحافظ على جاذبية العمليات الممولة بالين.

يتداول زوج EUR/USD بالقرب من 1.1470، بينما يتداول GBP/USD بالقرب من $1.3370. وقد تجنبت العملتان انخفاضًا أعمق، لكنهما لم تحصلا حتى الآن على دعم كافٍ أمام الدولار. كما يواجه البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا ضغوطًا تضخمية، ولذلك لا يقارن السوق بين معدلات التضخم فحسب، بل أيضًا بين مدى تشدد سياسات البنوك المركزية.

ما الذي يمكن أن يغير الصورة؟

المستوى الفني الرئيسي لمؤشر DXY هو 100. وسيؤدي الاستقرار فوقه إلى الحفاظ على الاختراق الأخير وإبقاء المؤشر بالقرب من أعلى مستوياته في سبعة أسابيع. أما الانخفاض المستدام دون 100 فسوف يشير إلى أن تراجع أسعار النفط وعوائد سندات الخزانة بدأ يتفوق على موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد.

وسيراقب السوق بعد ذلك مؤشرات مديري المشتريات الأمريكية الأولية وتصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. وقد تؤدي البيانات الأقوى المتعلقة بالنشاط الاقتصادي أو التوظيف أو الأسعار إلى تعزيز توقعات رفع الفائدة ودعم الدولار. أما البيانات الأضعف، وخاصة مؤشرات تراجع الضغوط التضخمية، فقد تقلل توقعات رفع الفائدة في أكتوبر وتضعف الدولار.

النفط يوقف تراجعه: السوق ينتظر عودة الإمدادات عبر مضيق هرمز



استقرت أسعار النفط بعد أربع جلسات متتالية من الانخفاض. ولا يزال خام WTI فوق $95 للبرميل، بينما يقترب Brent من $100. وخلال الجلسات الأربع السابقة، فقد WTI أكثر من 9%، ولذلك فإن التوقف الحالي يعكس تغيرًا في توقعات الإمدادات، وليس اختفاء المخاطر.

هرمز يعود إلى دائرة الاهتمام

العامل الرئيسي للسوق هو تدفقات النفط عبر مضيق هرمز. وأظهرت بيانات الأقمار الصناعية ارتفاعًا حادًا في الشحنات من الخليج العربي في المملكة العربية السعودية خلال عطلة نهاية الأسبوع. ويشير ذلك إلى عودة جزء من صادرات المملكة إلى المسار عبر المضيق بعد إغلاق خط الأنابيب الرئيسي.

إذا استمرت الإمدادات عبر هرمز في التعافي، فقد يستمر الضغط على الأسعار. لكن الوضع لا يزال يعتمد على التطورات المستقبلية للصراع والجهود الدبلوماسية بين الولايات المتحدة وإيران.

الدبلوماسية قد تغير التوقعات

من المقرر أن يلقي الرئيس دونالد ترامب كلمة أمام الجمعية العامة للأمم المتحدة يوم الثلاثاء. كما أنه لا يستبعد عقد لقاء مع الرئيس الإيراني مسعود بزشكيان. وأكد السفير الأمريكي لدى الأمم المتحدة مايكل والتز أن واشنطن لا تزال منفتحة على الحوار.

وهذا مهم بالنسبة للنفط بشكل أساسي من خلال تأثيره على توقعات السوق. فأي إشارات إلى انخفاض حدة التوتر قد تقلل المخاوف بشأن اضطرابات الإمدادات وتحد من علاوة المخاطر في أسعار النفط.

لكن مخاطر نقص الإمدادات لم تختفِ

منذ بداية العام، ارتفعت أسعار النفط بأكثر من 60%. وفي الوقت نفسه، يتأثر السوق بالاضطرابات في الشرق الأوسط والأضرار التي لحقت بالبنية التحتية للطاقة نتيجة الصراع بين روسيا وأوكرانيا.

وتشمل العوامل الإضافية:

• تعتزم روسيا تمديد الحظر على تصدير معظم وقود الديزل بعد سبتمبر؛
• انخفض إنتاج حقل الشرارة في ليبيا بأكثر من النصف؛
• ينتج حقل الشرارة حاليًا نحو 127 ألف برميل يوميًا بعد إغلاق خط الأنابيب المؤدي إلى محطة الزاوية.

ماذا بعد بالنسبة لـ Brent وWTI؟

من الناحية الفنية، لا يعني الاستقرار بعد الانخفاض الحاد حتى الآن انعكاس الاتجاه نحو الصعود. ولا تزال أسعار Brent بالقرب من $100 وWTI فوق $95 تحت تأثير أخبار الإمدادات.

السؤال الرئيسي للسوق هو ما إذا كانت التدفقات المستقرة عبر هرمز ستعود. وإذا حدث ذلك، فقد يزداد الضغط على الأسعار. أما إذا استمرت اضطرابات الإمدادات، فسيتحول الاهتمام مجددًا إلى مخاطر النقص.

gbp/usd بالقرب من أدنى مستوياته في سبعة أسابيع: لماذا يواجه الجنيه صعوبة في التعافي؟

[ATTACH=JSON]n16915610[/ATTACH]

لا يزال الجنيه بالقرب من أدنى مستوياته في سبعة أسابيع مقابل الدولار بعد قرارات البنوك المركزية. فقد أبقى بنك إنجلترا أسعار الفائدة دون تغيير، بينما رفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة وترك الباب مفتوحًا أمام مزيد من التشديد النقدي. ولا يزال هذا الاختلاف العامل الرئيسي للزوج، إذ يحصل الدولار على دعم من التوقعات الأكثر تشددًا بشأن أسعار الفائدة.

الاحتياطي الفيدرالي يمنح الدولار أفضلية

يواصل السوق تقييم الخطوات المقبلة للاحتياطي الفيدرالي. وتؤدي توقعات رفع جديد للفائدة إلى زيادة جاذبية الأصول المقومة بالدولار وتحد من تعافي gbp/usd.

أما بالنسبة للجنيه، فالوضع أكثر تعقيدًا. فلم يتبع بنك إنجلترا الاحتياطي الفيدرالي حتى الآن، رغم استمرار توقعات رفع الفائدة البريطانية في وقت لاحق من هذا العام. لذلك، من المهم للسوق معرفة مدى سرعة استعداد البنك المركزي لتغيير سياسته وما إذا كانت هناك أسباب كافية لذلك.

الاقتصاد البريطاني يقدم إشارات متباينة

تبدو البيانات القوية لمبيعات التجزئة ونمو الاقتصاد البريطاني في يوليو إيجابية بالنسبة للجنيه. ومع ذلك، قد تقلل هذه العوامل من الحاجة إلى رفع أسعار الفائدة بشكل عاجل من جانب بنك إنجلترا.

كما يدعم انخفاض أسعار النفط العملة البريطانية. فالمواد الخام الأرخص تقلل خطر تسارع التضخم المستورد من جديد. لكن التأثير هنا أيضًا غير حاسم: فإذا تراجعت الضغوط التضخمية، تصبح لدى بنك إنجلترا أسباب أقل لاتخاذ إجراءات سريعة.

ويأخذ السوق حاليًا عدة عوامل في الاعتبار:

• رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بالفعل، ولا يستبعد مزيدًا من التشديد؛
• أبقى بنك إنجلترا أسعار الفائدة دون تغيير؛
• يظهر الاقتصاد البريطاني علامات على النمو؛
• انخفاض أسعار النفط يقلل الضغوط التضخمية.

ماذا بعد بالنسبة لـ gbp/usd؟

تظل توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي هي العامل الرئيسي. ولا توفر البيانات البريطانية حتى الآن للجنيه زخمًا مستقلًا كافيًا لتحقيق ارتفاع مستدام. وقبل صدور مؤشرات النشاط الاقتصادي لشهر سبتمبر، يفتقر السوق إلى بيانات جديدة يمكن أن تؤكد استمرار قوة الاقتصاد البريطاني.

من الناحية الفنية، لا يزال الزوج بالقرب من أدنى مستوياته في سبعة أسابيع، مما يشير إلى استمرار ضغط البائعين. وطالما ظل الطلب على الدولار مرتفعًا، يظل السيناريو الأساسي لزوج gbp/usd في اتجاه هبوطي. ويمكن أن تغير الصورة إشارات جديدة بشأن أسعار الفائدة وبيانات أقوى من الاقتصاد البريطاني.